{"id":12492,"date":"2020-12-23T12:37:35","date_gmt":"2020-12-23T12:37:35","guid":{"rendered":"https:\/\/normativamunicipal.com\/uncategorized\/prudencia-financiera-aplicable-a-las-operaciones-de-endeudamiento-de-entidades-locales\/"},"modified":"2020-12-24T11:21:49","modified_gmt":"2020-12-24T11:21:49","slug":"prudencia-financiera-aplicable-a-las-operaciones-de-endeudamiento-de-entidades-locales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/normativamunicipal.com\/?p=12492","title":{"rendered":"Prudencia financiera aplicable a las operaciones de endeudamiento de entidades locales."},"content":{"rendered":"

Resoluci\u00f3n de 16 de septiembre de 2016, de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera, por la que se define el principio de prudencia financiera aplicable a las operaciones de endeudamiento y derivados de las comunidades aut\u00f3nomas y entidades locales.<\/strong><\/p>\n

[sc name=\u00bbGu\u00eda del Interventor Municipal\u00bb ]<\/strong><\/p>\n

BOE de 17 de septiembre de 2016<\/p>\n

TEXTO<\/p>\n

La Ley Org\u00e1nica 8\/1980, de 22 de septiembre, de financiaci\u00f3n de las Comunidades Aut\u00f3nomas establece en su art\u00edculo 13 bis que \u00abtodas las operaciones financieras que suscriban las Comunidades Aut\u00f3nomas, de acuerdo con lo previsto en el art\u00edculo 2.1 de la Ley Org\u00e1nica 2\/2012, de 27 de abril, est\u00e1n sujetas al principio de prudencia financiera\u00bb recayendo en la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera la definici\u00f3n de dicho principio en lo referido a pasivos financieros.<\/p>\n

Por otro lado, el texto refundido de la Ley Reguladora de las Haciendas Locales, aprobado por Real Decreto Legislativo 2\/2004, de 5 de marzo, se\u00f1ala en su art\u00edculo 48 bis que \u00abtodas las operaciones financieras que suscriban las Corporaciones Locales est\u00e1n sujetas al principio de prudencia financiera\u00bb, principio cuya definici\u00f3n corresponde, en lo referido a pasivos financieros, a la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera.<\/p>\n

Adem\u00e1s, el Real Decreto-ley 17\/2014, de 26 de diciembre, de medidas de sostenibilidad financiera de las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales y otras de car\u00e1cter econ\u00f3mico, crea el Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas y el Fondo de Financiaci\u00f3n a Entidades Locales. La adhesi\u00f3n al Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas, ya sea en su compartimento de Facilidad Financiera o de Fondo de Liquidez Auton\u00f3mico, conlleva la sujeci\u00f3n a las condiciones de prudencia financiera en los t\u00e9rminos que fije la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera. Adem\u00e1s, conforme al mencionado Real Decreto-ley 17\/2014, las operaciones instrumentadas en valores y operaciones de cr\u00e9dito a largo plazo precisar\u00e1n de autorizaci\u00f3n expresa de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera.<\/p>\n

En esta Resoluci\u00f3n se define el principio de prudencia financiera aplicable a las operaciones financieras de las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales. Para la definici\u00f3n de este principio, esta Secretar\u00eda General ha tenido en cuenta el principio de sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas establecido en el art\u00edculo 4 de la Ley Org\u00e1nica 2\/2012, de 27 de abril, de Estabilidad Presupuestaria y Sostenibilidad Financiera, que vela por la capacidad de las Administraciones P\u00fablicas para financiar sus compromisos de gasto presentes y futuros dentro de los l\u00edmites de d\u00e9ficit, deuda p\u00fablica y morosidad de deuda comercial.<\/p>\n

En el Anexo 3 de la presente Resoluci\u00f3n se establecen los diferenciales m\u00e1ximos sobre el coste de financiaci\u00f3n del Estado y otras condiciones financieras aplicables a las operaciones de endeudamiento de Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales. Dadas las actuales condiciones monetarias, y en particular el actual contexto de tipos de inter\u00e9s nominales negativos en los plazos m\u00e1s cortos de la curva de financiaci\u00f3n del Tesoro, se han incrementado los diferenciales m\u00e1ximos para las operaciones de endeudamiento a corto plazo que garanticen su viabilidad al tiempo que se sigue velando por el cumplimiento del principio de sostenibilidad de las finanzas p\u00fablicas.<\/p>\n

En este mismo sentido, y con el fin de facilitar el acceso de las administraciones territoriales a la financiaci\u00f3n de los organismos multilaterales de financiaci\u00f3n, teniendo en cuenta sus condiciones financieras especialmente favorables, esta Resoluci\u00f3n les otorga un tratamiento particular, sin perjuicio de la exigencia de cumplimiento de la condici\u00f3n de coste m\u00e1ximo, requerida para todas las operaciones de endeudamiento de las CCAA y EELL.<\/p>\n

Por todo lo anterior, esta Secretar\u00eda General ha resuelto:<\/p>\n

Primero. Alcance y principio de prudencia financiera.<\/strong><\/p>\n

Las Comunidades Aut\u00f3nomas y las Entidades Locales s\u00f3lo podr\u00e1n concertar operaciones de endeudamiento y de derivados financieros en los t\u00e9rminos que se establecen en los siguientes apartados, sin perjuicio de las operaciones de endeudamiento concertadas con organismos multilaterales de financiaci\u00f3n que quedar\u00e1n exclusivamente sujetas al cumplimiento de la condici\u00f3n de coste m\u00e1ximo.<\/p>\n

A los efectos de lo previsto en esta Resoluci\u00f3n se entiende por Comunidad Aut\u00f3noma y Entidad Local tanto la Administraci\u00f3n de la Comunidad Aut\u00f3noma y de la Entidad Local como el resto de entidades, organismos y entes dependientes de aqu\u00e9llas, incluidos en el sector Administraciones P\u00fablicas, subsector Comunidades Aut\u00f3nomas y subsector Corporaciones Locales, de acuerdo con la definici\u00f3n y delimitaci\u00f3n del Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales de la Uni\u00f3n Europea.<\/p>\n

Segundo. Instrumentos.<\/strong><\/p>\n

    \n
  1. Las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales dentro del \u00e1mbito de aplicaci\u00f3n de la presente Resoluci\u00f3n, podr\u00e1n realizar operaciones de endeudamiento a trav\u00e9s de, entre otros, los siguientes instrumentos:<\/li>\n
  2. Certificados de deuda bajo ley alemana (Schuldschein).<\/li>\n
  3. Valores a largo plazo negociables o no, emitidos mediante emisi\u00f3n p\u00fablica o privada, en mercados mayoristas o dirigidos al segmento minorista.<\/li>\n
  4. Instrumentos de financiaci\u00f3n a corto plazo.<\/li>\n
  5. Pr\u00e9stamos a largo plazo.<\/li>\n
  6. Arrendamientos financieros.<\/li>\n<\/ol>\n

    El uso de instrumentos distintos a los anteriores quedar\u00e1 sujeto a lo previsto en el apartado s\u00e9ptimo de la presente Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

      \n
    1. En todo caso, a las Comunidades Aut\u00f3nomas adheridas al Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas les ser\u00e1n de aplicaci\u00f3n los art\u00edculos 19 1. a) y 24 b) del Real Decreto-ley 17\/2014, seg\u00fan el cual \u00abno podr\u00e1n realizar operaciones instrumentadas en valores ni operaciones de cr\u00e9dito a largo plazo, salvo previa autorizaci\u00f3n expresa de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera sin perjuicio de la autorizaci\u00f3n preceptiva del Consejo de Ministros, de conformidad con el art\u00edculo 14 de la Ley Org\u00e1nica 8\/1980, de 22 de septiembre de Financiaci\u00f3n de las Comunidades Aut\u00f3nomas\u00bb.<\/li>\n<\/ol>\n

      Tercero. Condiciones financieras de las operaciones de endeudamiento.<\/strong><\/p>\n

      El coste total m\u00e1ximo de las operaciones de endeudamiento, incluyendo comisiones y otros gastos, salvo las comisiones citadas en el Anexo 3, no podr\u00e1 superar el coste de financiaci\u00f3n del Estado al plazo medio de la operaci\u00f3n, incrementado en el diferencial que corresponda seg\u00fan lo establecido en el Anexo 3 de esta Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

      Las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales que cuenten con herramientas de valoraci\u00f3n propias o un asesoramiento externo independiente podr\u00e1n determinar en el momento de la operaci\u00f3n el coste de financiaci\u00f3n del Tesoro en base a la metodolog\u00eda contenida en el Anexo 2 de esta Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

      El resto de Administraciones, para conocer el coste de financiaci\u00f3n del Estado a cada plazo medio, emplear\u00e1n la tabla de tipos fijos o los diferenciales m\u00e1ximos aplicables sobre cada referencia que publique mensualmente, mediante Resoluci\u00f3n, la Direcci\u00f3n General del Tesoro. Los costes m\u00e1ximos publicados permanecer\u00e1n en vigor mientras no se publiquen nuevos costes.<\/p>\n

      En el caso de emisiones de valores, la Administraci\u00f3n correspondiente deber\u00e1 establecer el precio empleando el Anexo 2 de la Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

      El cumplimiento de la condici\u00f3n de coste m\u00e1ximo se considerar\u00e1 en el momento de apertura del proceso de licitaci\u00f3n en el caso de concursos p\u00fablicos o en el momento de presentaci\u00f3n de las ofertas firmes por las entidades financieras en el caso de financiaci\u00f3n a trav\u00e9s de una negociaci\u00f3n bilateral. La Comunidad Aut\u00f3noma deber\u00e1 explicitar el uso del Anexo 1 o 2 de forma previa tanto en el concurso p\u00fablico como en las negociaciones bilaterales, debiendo reflejar las ofertas presentadas por las entidades financieras la metodolog\u00eda escogida por la Comunidad. En el caso de las emisiones de valores, el cumplimiento de la condici\u00f3n de coste m\u00e1ximo se considerar\u00e1 en el momento predeterminado para la fijaci\u00f3n del precio el d\u00eda en que se lanza la emisi\u00f3n.<\/p>\n

      Las operaciones susceptibles de ser cubiertas por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Entidades Locales tendr\u00e1n un plan de amortizaci\u00f3n en el que las liquidaciones de intereses coincidir\u00e1n con las fechas de vencimientos de principal.<\/p>\n

      Cuarto. Coordinaci\u00f3n de las emisiones.<\/strong><\/p>\n

      Aquellas Administraciones que prevean realizar una operaci\u00f3n de las descritas en el punto 1.b del apartado segundo, deber\u00e1n comunicar al Tesoro el importe previsto de la operaci\u00f3n, la fecha prevista para su ejecuci\u00f3n y el plazo objetivo.<\/p>\n

      En el caso de las emisiones p\u00fablicas, la comunicaci\u00f3n deber\u00e1 realizarse con una antelaci\u00f3n m\u00ednima de 7 d\u00edas h\u00e1biles. En el caso de las colocaciones privadas, el preaviso solamente ser\u00e1 preceptivo en caso de que el importe de las mismas sea superior o igual a 500 millones de euros y deber\u00e1 realizarse con una antelaci\u00f3n m\u00ednima de dos d\u00edas h\u00e1biles.<\/p>\n

      Si la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera no se pronuncia en el d\u00eda h\u00e1bil siguiente a la recepci\u00f3n de la comunicaci\u00f3n para emitir valores negociables, se entender\u00e1 que la operaci\u00f3n podr\u00e1 anunciarse y\/o ejecutarse en las fechas propuestas, siempre que se respeten el resto de condiciones establecidas en la presente Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

      Quinto. Operaciones de derivados financieros.<\/strong><\/p>\n

        \n
      1. Se podr\u00e1n contratar permutas, opciones y futuros de tipos de inter\u00e9s y de tipo de cambio seg\u00fan las condiciones est\u00e1ndares del mercado.<\/li>\n
      2. En caso de efectuarse una operaci\u00f3n de endeudamiento en divisa distinta del euro, el riesgo cambiario deber\u00e1 cubrirse con un contrato de permuta financiera, salvo que existiera una cobertura natural. El coste de dicha permuta financiera se incorporar\u00e1 al c\u00e1lculo del coste total de la operaci\u00f3n, que no podr\u00e1 superar los l\u00edmites fijados seg\u00fan lo establecido en el apartado tercero.<\/li>\n<\/ol>\n

        En el caso de operaciones de endeudamiento realizadas en una divisa distinta del euro con anterioridad a la entrada en vigor de los Fondos de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas y a Entidades Locales, podr\u00e1 cubrirse el riesgo cambiario en condiciones est\u00e1ndares de mercado.<\/p>\n

          \n
        1. En el caso de las Entidades Locales, lo previsto en los puntos 1 y 2 del presente apartado quinto se aplicar\u00e1 sin perjuicio a lo establecido en la normativa reguladora de Haciendas Locales.<\/li>\n
        2. El uso de derivados financieros m\u00e1s complejos, con asunci\u00f3n elevada de riesgo, como las opciones con riesgo apalancado, los derivados referenciados al cambio de pendiente de las curvas de tipos de inter\u00e9s, los que vinculan tipos de inter\u00e9s de divisas diferentes, los referenciados a la evoluci\u00f3n de \u00edndices burs\u00e1tiles, los vinculados a la variaci\u00f3n entre divisas, o combinaciones entre ellos, quedar\u00e1 sujeto a lo previsto en el apartado s\u00e9ptimo de la presente Resoluci\u00f3n.<\/li>\n
        3. En ning\u00fan caso podr\u00e1n contratarse:<\/li>\n
        4. Derivados financieros definidos en el punto 4 anterior sin un coste m\u00e1ximo, salvo si se trata de permutas financieras de tipos de inter\u00e9s o de opciones de tipo de inter\u00e9s con riesgo de asumir un tipo variable sin diferencial penalizador.<\/li>\n
        5. Derivados financieros donde se asuma el riesgo de cualquier \u00edndice de precios salvo cuando la finalidad del derivado sea la eliminaci\u00f3n del citado riesgo.<\/li>\n
        6. Derivados financieros que supongan un diferimiento en la carga financiera o un aumento de la financiaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n

          Cuando, como consecuencia de la reestructuraci\u00f3n de un derivado financiero, o de un pr\u00e9stamo a tipo fijo construido a partir de una financiaci\u00f3n a tipo de inter\u00e9s variable y una permuta de tipo de inter\u00e9s variable-fijo impl\u00edcita, se devengue un coste de ruptura pagadero por la Administraci\u00f3n correspondiente, \u00e9ste podr\u00e1 ser repercutido en el nuevo tipo fijo del derivado reestructurado, o en el nuevo tipo fijo del pr\u00e9stamo a tipo fijo, seg\u00fan corresponda. Esto no se considerar\u00e1 un diferimiento en la carga financiera o un aumento de la financiaci\u00f3n. El nuevo tipo podr\u00e1 superar los l\u00edmites seg\u00fan lo establecido en el apartado tercero \u00fanicamente por la parte correspondiente al coste de ruptura.<\/p>\n

            \n
          1. Derivados financieros contratados fuera de los precios razonables de mercado. Para valorar esta circunstancia, la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local deber\u00e1 disponer de herramientas de valoraci\u00f3n propias o contar con un asesoramiento financiero externo independiente.<\/li>\n
          2. Derivados financieros que contengan cl\u00e1usulas de resoluci\u00f3n anticipada como consecuencia de una bajada de la calificaci\u00f3n crediticia.<\/li>\n
          3. La formalizaci\u00f3n de derivados financieros exigir\u00e1 la firma de un contrato marco est\u00e1ndar en el que se recojan los derechos y obligaciones de estas operaciones. Asimismo, podr\u00e1 suscribir un contrato de colateralizaci\u00f3n est\u00e1ndar en el mercado.<\/li>\n
          4. Los derivados contratados con anterioridad a la entrada en vigor de esta Resoluci\u00f3n y que no hubieran vencido, permanecer\u00e1n sujetos a los contratos ISDA, CMOF o similares que estuvieran en vigor en el momento de la contrataci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n

            Cualquier migraci\u00f3n de estos derivados a los nuevos contratos marco especificados en el punto 6 anterior no podr\u00e1 suponer en ning\u00fan caso desembolso alguno de la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local.<\/p>\n

            Sexto. Prohibiciones:<\/strong><\/p>\n

            Quedar\u00e1n prohibidas las siguientes operaciones de endeudamiento:<\/p>\n

              \n
            1. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores que incluyan derivados impl\u00edcitos en los contratos, incluidas las opciones de amortizaci\u00f3n anticipada a petici\u00f3n del acreedor financiero. Sin embargo, no estar\u00e1 prohibida la inclusi\u00f3n de opciones de amortizaci\u00f3n anticipada por parte del deudor.<\/li>\n<\/ol>\n

              Las operaciones de financiaci\u00f3n a tipo de inter\u00e9s fijo construidas a partir de una financiaci\u00f3n a tipo de inter\u00e9s variable y una permuta de tipo de inter\u00e9s variable-fijo impl\u00edcita, estar\u00e1n permitidas si respetan el resto de condiciones establecidas en la presente Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

                \n
              1. Aquellas cuya estructura financiera conlleve un diferimiento de la carga financiera. Las emisiones cup\u00f3n cero s\u00f3lo estar\u00e1n permitidas para plazos iguales o inferiores a 18 meses.<\/li>\n
              2. Aquellas que contengan cl\u00e1usulas trigger vinculadas a calificaciones crediticias u otras variables econ\u00f3mico-financieras que supongan la amortizaci\u00f3n anticipada de la deuda o un cambio en las condiciones financieras de la misma.<\/li>\n<\/ol>\n

                \u00danicamente ser\u00e1n v\u00e1lidas las cl\u00e1usulas trigger de cambio del tipo de inter\u00e9s aplicable, para el caso en que los vencimientos de las operaciones de endeudamiento dejaran de estar cubiertos por los Fondos de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas y a Entidades Locales debido a que la Administraci\u00f3n correspondiente decidiera salir del Fondo. En ning\u00fan caso el nuevo tipo de inter\u00e9s podr\u00e1 contravenir el coste m\u00e1ximo fijado para Comunidades Aut\u00f3nomas no adheridas al Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas y el coste m\u00e1ximo de las operaciones no cubiertas por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Entidades Locales, seg\u00fan queda establecido en el Anexo 3 de la presente Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

                  \n
                1. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores derivadas de la subrogaci\u00f3n de la Administraci\u00f3n General en contratos financieros de sus organismos y entes p\u00fablicos que supongan la asunci\u00f3n de deudas previamente garantizadas por la propia Administraci\u00f3n, en el caso de que dicha subrogaci\u00f3n suponga un incremento del coste de la operaci\u00f3n preexistente.<\/li>\n
                2. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores derivadas de la subrogaci\u00f3n de la Administraci\u00f3n General o de una de sus entidades en otras deudas que no tengan naturaleza financiera o que carezcan de un aval expl\u00edcito de la Administraci\u00f3n correspondiente, y cuyo coste se encuentre por encima del coste del endeudamiento al plazo medio equivalente que ten\u00eda la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local en la fecha en que se cerr\u00f3 la operaci\u00f3n original.<\/li>\n<\/ol>\n

                  Tambi\u00e9n quedar\u00e1 prohibido el establecimiento de comisiones de asunci\u00f3n o subrogaci\u00f3n en estas operaciones.<\/p>\n

                    \n
                  1. Aquellas derivadas de la transformaci\u00f3n de deudas de naturaleza no financiera de la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local, en otras de naturaleza financiera cuyo coste se encuentre por encima del coste del endeudamiento al plazo medio equivalente al que ten\u00eda la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local en la fecha en que se cerr\u00f3 la operaci\u00f3n original.<\/li>\n
                  2. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores derivadas de la modificaci\u00f3n de un contrato previo de la propia Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local, o de sus entidades p\u00fablicas, en las que el coste resultante de la operaci\u00f3n supere financieramente el coste de la operaci\u00f3n preexistente.<\/li>\n<\/ol>\n

                    En cualquier caso, el coste financiero m\u00e1ximo ser\u00e1 el establecido en el apartado tercero de esta Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

                      \n
                    1. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores que no prevean la posibilidad de amortizaci\u00f3n anticipada a solicitud del deudor. Las operaciones a tipo de inter\u00e9s variable no podr\u00e1n contener costes de ruptura por amortizaci\u00f3n anticipada en fechas de pago de intereses. En el caso de que la amortizaci\u00f3n anticipada se produzca en fechas distintas a las de pago de intereses, se permite la inclusi\u00f3n de un coste de ruptura, siempre que dicho coste se calcule atendiendo a la pr\u00e1ctica de mercado.<\/li>\n<\/ol>\n

                      Las operaciones de financiaci\u00f3n a tipo de inter\u00e9s fijo, podr\u00e1n incluir costes de ruptura a favor de una o de cualquiera de las partes, independientemente de si la amortizaci\u00f3n anticipada se realiza o no en fechas de pago de intereses. En cualquier caso, dichos costes de ruptura s\u00f3lo podr\u00e1n reflejar el perjuicio econ\u00f3mico de la cancelaci\u00f3n de la operaci\u00f3n debido al cambio en las condiciones de los swaps de tipo de inter\u00e9s desde la formalizaci\u00f3n o desembolso del pr\u00e9stamo hasta el momento de la amortizaci\u00f3n del mismo (o lo que es lo mismo, a la cancelaci\u00f3n de la permuta financiera de tipo de inter\u00e9s variable-fijo impl\u00edcita). No se podr\u00e1 incorporar la prima de riesgo de la operaci\u00f3n, equivalente a la prima de riesgo que corresponder\u00eda al pr\u00e9stamo de ser \u00e9ste a tipo variable, por el plazo medio que quedara desde la fecha de la amortizaci\u00f3n anticipada hasta la fecha de la amortizaci\u00f3n prevista en el contrato inicialmente.<\/p>\n

                        \n
                      1. Aquellas operaciones a tipo de inter\u00e9s variable que contengan cl\u00e1usulas suelo sobre la referencia aplicable, salvo que se le compense a la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local en el diferencial aplicable a la operaci\u00f3n por la venta de esa opci\u00f3n suelo a precios de mercado.<\/li>\n
                      2. Aquellas operaciones de endeudamiento no instrumentadas en valores a tipo de inter\u00e9s variable en las que el eur\u00edbor de referencia utilizado no coincida con el periodo de liquidaci\u00f3n de intereses, salvo que se recoja en el contrato el ajuste de mercado del margen entre la referencia utilizada y la adecuada al periodo de liquidaci\u00f3n de intereses.<\/li>\n<\/ol>\n

                        S\u00e9ptimo. Supuestos excepcionales.<\/strong><\/p>\n

                        Para aquellas operaciones financieras que no cumplan con alguna de las condiciones previstas en la presente Resoluci\u00f3n, se podr\u00e1 presentar una memoria en la que se detalle la conveniencia financiera de la operaci\u00f3n, justificando que la misma no pone en riesgo la solvencia financiera del deudor. En el caso de operaciones de derivados complejos definidos en el apartado quinto punto 4 de la presente Resoluci\u00f3n, la memoria contendr\u00e1 una explicaci\u00f3n del funcionamiento del derivado y la finalidad perseguida. Recibida la memoria, la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera valorar\u00e1, para el caso particular, si excepcionalmente la operaci\u00f3n cumple los criterios de prudencia financiera, para lo cual emitir\u00e1 un informe justificativo al respecto.<\/p>\n

                        Octavo. Obligaciones de informaci\u00f3n.<\/strong><\/p>\n

                          \n
                        1. Las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales tienen la obligaci\u00f3n de comunicar las condiciones finales de todas las operaciones de endeudamiento y de derivados realizadas y de la cartera global de deuda y de derivados al Ministerio de Hacienda y Administraciones P\u00fablicas conforme a las obligaciones de suministro de informaci\u00f3n establecidas en la legislaci\u00f3n.<\/li>\n
                        2. La Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera podr\u00e1 solicitar a las Comunidades Aut\u00f3nomas o Entidades Locales que autoricen a las entidades financieras para que \u00e9stas suministren a dicha Secretar\u00eda General informaci\u00f3n sobre el riesgo que cada entidad mantiene con la Comunidad Aut\u00f3noma o Entidad Local correspondiente, as\u00ed como las caracter\u00edsticas principales de dichas operaciones.<\/li>\n<\/ol>\n

                          Noveno. Cl\u00e1usula derogatoria.<\/strong><\/p>\n

                          Se deroga la Resoluci\u00f3n de 31 de julio de 2015, de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera, por la que se define el principio de prudencia financiera aplicable a las operaciones de endeudamiento y derivados de las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales.<\/p>\n

                          D\u00e9cimo. Entrada en vigor.<\/strong><\/p>\n

                          La presente Resoluci\u00f3n entrar\u00e1 en vigor al d\u00eda siguiente de su publicaci\u00f3n en el \u00abBolet\u00edn Oficial del Estado\u00bb.<\/p>\n

                          Madrid, 16 de septiembre de 2016.\u2013La Secretaria General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera, Rosa Mar\u00eda S\u00e1nchez-Yebra Alonso.<\/p>\n

                          ANEXO 1<\/strong><\/p>\n

                          Tipos de inter\u00e9s fijos y diferenciales del coste de financiaci\u00f3n del Estado a efectos de cumplimiento del apartado tercero de la presente Resoluci\u00f3n, de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
                          Vida media de la operaci\u00f3n (meses)<\/strong><\/td>\nTipo fijo anual m\u00e1ximo (puntos porcentuales)<\/strong><\/td>\nDiferencial m\u00e1ximo sobre eur\u00edbor 12 meses (puntos b\u00e1sicos)<\/strong><\/td>\nDiferencial m\u00e1ximo sobre eur\u00edbor 6 meses (puntos b\u00e1sicos)<\/strong><\/td>\nDiferencial m\u00e1ximo sobre eur\u00edbor 3 meses (puntos b\u00e1sicos)<\/strong><\/td>\nDiferencial m\u00e1ximo sobre eur\u00edbor 1 mes (puntos b\u00e1sicos)<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
                          1<\/td>\n\u22120,38<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n2<\/td>\n<\/tr>\n
                          2<\/td>\n\u22120,36<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n4<\/td>\n<\/tr>\n
                          3<\/td>\n\u22120,32<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n0<\/td>\n8<\/td>\n<\/tr>\n
                          4<\/td>\n\u22120,26<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n5<\/td>\n14<\/td>\n<\/tr>\n
                          5<\/td>\n\u22120,25<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n7<\/td>\n15<\/td>\n<\/tr>\n
                          6<\/td>\n\u22120,21<\/td>\n<\/td>\n\u22121<\/td>\n11<\/td>\n19<\/td>\n<\/tr>\n
                          7<\/td>\n\u22120,20<\/td>\n<\/td>\n1<\/td>\n13<\/td>\n21<\/td>\n<\/tr>\n
                          8<\/td>\n\u22120,20<\/td>\n<\/td>\n1<\/td>\n13<\/td>\n21<\/td>\n<\/tr>\n
                          9<\/td>\n\u22120,20<\/td>\n<\/td>\n1<\/td>\n13<\/td>\n21<\/td>\n<\/tr>\n
                          10<\/td>\n\u22120,19<\/td>\n<\/td>\n2<\/td>\n14<\/td>\n22<\/td>\n<\/tr>\n
                          11<\/td>\n\u22120,18<\/td>\n<\/td>\n3<\/td>\n15<\/td>\n23<\/td>\n<\/tr>\n
                          12<\/td>\n\u22120,18<\/td>\n\u221212<\/td>\n4<\/td>\n16<\/td>\n25<\/td>\n<\/tr>\n
                          13<\/td>\n\u22120,17<\/td>\n\u221211<\/td>\n4<\/td>\n17<\/td>\n27<\/td>\n<\/tr>\n
                          14<\/td>\n\u22120,16<\/td>\n\u22129<\/td>\n6<\/td>\n19<\/td>\n29<\/td>\n<\/tr>\n
                          15<\/td>\n\u22120,14<\/td>\n\u22128<\/td>\n7<\/td>\n21<\/td>\n31<\/td>\n<\/tr>\n
                          16<\/td>\n\u22120,12<\/td>\n\u22126<\/td>\n9<\/td>\n23<\/td>\n33<\/td>\n<\/tr>\n
                          17<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          18<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          19<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          20<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          21<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          22<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          23<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          24<\/td>\n\u22120,11<\/td>\n\u22125<\/td>\n10<\/td>\n24<\/td>\n34<\/td>\n<\/tr>\n
                          36<\/td>\n0,03<\/td>\n7<\/td>\n22<\/td>\n37<\/td>\n48<\/td>\n<\/tr>\n
                          48<\/td>\n0,10<\/td>\n10<\/td>\n25<\/td>\n40<\/td>\n52<\/td>\n<\/tr>\n
                          60<\/td>\n0,23<\/td>\n18<\/td>\n33<\/td>\n48<\/td>\n60<\/td>\n<\/tr>\n
                          72<\/td>\n0,42<\/td>\n29<\/td>\n43<\/td>\n59<\/td>\n71<\/td>\n<\/tr>\n
                          84<\/td>\n0,64<\/td>\n41<\/td>\n56<\/td>\n71<\/td>\n83<\/td>\n<\/tr>\n
                          96<\/td>\n0,87<\/td>\n55<\/td>\n69<\/td>\n84<\/td>\n96<\/td>\n<\/tr>\n
                          108<\/td>\n1,02<\/td>\n60<\/td>\n74<\/td>\n89<\/td>\n101<\/td>\n<\/tr>\n
                          120<\/td>\n1,16<\/td>\n64<\/td>\n79<\/td>\n93<\/td>\n105<\/td>\n<\/tr>\n
                          132<\/td>\n1,26<\/td>\n66<\/td>\n81<\/td>\n95<\/td>\n107<\/td>\n<\/tr>\n
                          144<\/td>\n1,35<\/td>\n67<\/td>\n81<\/td>\n96<\/td>\n108<\/td>\n<\/tr>\n
                          156<\/td>\n1,41<\/td>\n67<\/td>\n82<\/td>\n96<\/td>\n108<\/td>\n<\/tr>\n
                          168<\/td>\n1,49<\/td>\n70<\/td>\n84<\/td>\n99<\/td>\n111<\/td>\n<\/tr>\n
                          180<\/td>\n1,53<\/td>\n69<\/td>\n83<\/td>\n98<\/td>\n110<\/td>\n<\/tr>\n
                          192<\/td>\n1,57<\/td>\n69<\/td>\n83<\/td>\n98<\/td>\n110<\/td>\n<\/tr>\n
                          204<\/td>\n1,64<\/td>\n73<\/td>\n87<\/td>\n102<\/td>\n114<\/td>\n<\/tr>\n
                          216<\/td>\n1,71<\/td>\n77<\/td>\n92<\/td>\n106<\/td>\n118<\/td>\n<\/tr>\n
                          228<\/td>\n1,77<\/td>\n81<\/td>\n96<\/td>\n110<\/td>\n122<\/td>\n<\/tr>\n
                          240<\/td>\n1,84<\/td>\n85<\/td>\n100<\/td>\n114<\/td>\n126<\/td>\n<\/tr>\n
                          252<\/td>\n1,89<\/td>\n89<\/td>\n104<\/td>\n118<\/td>\n130<\/td>\n<\/tr>\n
                          264<\/td>\n1,94<\/td>\n93<\/td>\n107<\/td>\n122<\/td>\n134<\/td>\n<\/tr>\n
                          276<\/td>\n1,98<\/td>\n97<\/td>\n111<\/td>\n125<\/td>\n138<\/td>\n<\/tr>\n
                          288<\/td>\n2,02<\/td>\n100<\/td>\n114<\/td>\n129<\/td>\n141<\/td>\n<\/tr>\n
                          300<\/td>\n2,06<\/td>\n103<\/td>\n117<\/td>\n132<\/td>\n144<\/td>\n<\/tr>\n
                          312<\/td>\n2,09<\/td>\n106<\/td>\n120<\/td>\n135<\/td>\n147<\/td>\n<\/tr>\n
                          324<\/td>\n2,13<\/td>\n109<\/td>\n124<\/td>\n138<\/td>\n150<\/td>\n<\/tr>\n
                          336<\/td>\n2,16<\/td>\n113<\/td>\n127<\/td>\n141<\/td>\n154<\/td>\n<\/tr>\n
                          348<\/td>\n2,20<\/td>\n117<\/td>\n131<\/td>\n145<\/td>\n157<\/td>\n<\/tr>\n
                          \u2265360<\/td>\n2,24<\/td>\n121<\/td>\n135<\/td>\n149<\/td>\n161<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

                          La base utilizada para el c\u00e1lculo del tipo fijo anual m\u00e1ximo contenido en la tabla superior es la base Actual\/Actual. En el caso de utilizarse una base distinta de la anterior deber\u00e1 hacerse el oportuno ajuste.<\/p>\n

                          En aquellas operaciones a tipo fijo con plazo de devengo de intereses distinto al a\u00f1o, el tipo fijo m\u00e1ximo deber\u00e1 calcularse como el tipo equivalente al tipo fijo anual para el periodo de devengo considerado.<\/p>\n

                          Los tipos de inter\u00e9s fijos y diferenciales m\u00e1ximos aplicables para operaciones cuya vida media exacta no se encuentre publicada en la presente tabla se hallar\u00e1n por interpolaci\u00f3n lineal entre los dos tipos o diferenciales m\u00e1s cercanos al plazo medio de la operaci\u00f3n.<\/p>\n

                          Sobre estos tipos de inter\u00e9s fijos o diferenciales sobre eur\u00edbor, se podr\u00e1n aplicar los diferenciales m\u00e1ximos contenidos en el Anexo 3 de la presente Resoluci\u00f3n.<\/p>\n

                          ANEXO 2<\/strong><\/p>\n

                          Metodolog\u00eda para el c\u00e1lculo del coste de financiaci\u00f3n del Estado a cada plazo medio<\/strong><\/p>\n

                          Para los tipos de inter\u00e9s fijos:<\/p>\n

                            \n
                          1. Se busca la rentabilidad (Yield to Maturity Mid) de las referencias de Tesoro m\u00e1s cercanas al plazo medio en una fuente de informaci\u00f3n financiera, seg\u00fan los contribuidores de precios generados por la propia fuente de informaci\u00f3n financiera.<\/li>\n
                          2. Se interpola linealmente la rentabilidad a la vida media de la nueva operaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n

                            Para los tipos de inter\u00e9s variables:<\/p>\n

                              \n
                            1. Se busca la rentabilidad (Yield to Maturity Mid) de las referencias de Tesoro m\u00e1s cercanas al plazo medio en una fuente de informaci\u00f3n financiera, seg\u00fan los contribuidores de precios generados por la propia fuente de informaci\u00f3n financiera.<\/li>\n
                            2. Se calcula el equivalente a dichas rentabilidades en t\u00e9rminos de diferencial sobre eur\u00edbor 6 meses a trav\u00e9s de la funci\u00f3n I-spread y no por el Asset swap spread.<\/li>\n
                            3. Con el spread sobre eur\u00edbor 6 meses de las dos referencias del Tesoro m\u00e1s cercanas a la vida media de la nueva operaci\u00f3n, se interpola linealmente a dicha vida media.<\/li>\n
                            4. En caso de querer establecer el spread sobre otra referencia de eur\u00edbor que no sea el eur\u00edbor a 6 meses (eur\u00edbor a 12 meses, 3 meses y 1 mes), se ajusta por el basis swap al plazo medio de la operaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n

                              ANEXO 3<\/strong><\/p>\n

                              Diferenciales m\u00e1ximos sobre el coste de financiaci\u00f3n del Estado y otras condiciones financieras aplicables a las operaciones de endeudamiento de Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales<\/strong><\/p>\n

                                \n
                              1. Para las Comunidades Aut\u00f3nomas, los diferenciales m\u00e1ximos sobre el coste de financiaci\u00f3n del Estado ser\u00e1n:<\/li>\n
                              2. Para las Comunidades Aut\u00f3nomas que hayan formalizado en el a\u00f1o en curso operaciones de endeudamiento con el Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas:<\/li>\n
                              3. Operaciones no instrumentadas en valores cuyos vencimientos quedan cubiertos por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas: 20 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              4. Operaciones cuyos vencimientos no quedan cubiertos por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas: 50 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              5. Para las Comunidades Aut\u00f3nomas que no hayan formalizado en el a\u00f1o en curso operaciones de endeudamiento con el Fondo de Financiaci\u00f3n a Comunidades Aut\u00f3nomas:<\/li>\n
                              6. Operaciones a largo plazo no instrumentadas en valores: 40 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              7. Operaciones a corto plazo: 50 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              8. Para las Entidades Locales, los diferenciales m\u00e1ximos sobre el coste de financiaci\u00f3n del Estado ser\u00e1n:<\/li>\n
                              9. Operaciones no instrumentadas en valores cuyos vencimientos quedan cubiertos por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Entidades Locales: 20 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              10. Operaciones no instrumentadas en valores cuyos vencimientos no quedan cubiertos por el Fondo de Financiaci\u00f3n a Entidades Locales:<\/li>\n
                              11. Operaciones a largo plazo concertadas por Entidades Locales que cumplan las condiciones de elegibilidad al Fondo de Impulso Econ\u00f3mico: 40 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              12. Operaciones a corto plazo concertadas por Entidades Locales que cumplan las condiciones de elegibilidad al Fondo de Impulso Econ\u00f3mico: 50 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              13. Operaciones a corto y a largo plazo concertadas por Entidades Locales que no cumplan las condiciones de elegibilidad al Fondo de Impulso Econ\u00f3mico: 75 puntos b\u00e1sicos.<\/li>\n
                              14. Para las Comunidades Aut\u00f3nomas y Entidades Locales, en el caso de las operaciones de endeudamiento con una vida media superior a los 10 a\u00f1os, los diferenciales m\u00e1ximos establecidos en los puntos 1 y 2 anteriores, se podr\u00e1n incrementar en un punto b\u00e1sico por a\u00f1o adicional, hasta un m\u00e1ximo de 15 puntos b\u00e1sicos adicionales.<\/li>\n
                              15. En el caso de operaciones instrumentadas en valores, el diferencial m\u00e1ximo permitido se fijar\u00e1 en cada operaci\u00f3n mediante informe de la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera teniendo en cuenta la situaci\u00f3n del mercado y las particularidades de la operaci\u00f3n. Cuando se trate de emisiones de valores de las Comunidades Aut\u00f3nomas, dicho informe se incorporar\u00e1 en el informe preceptivo que, seg\u00fan el Acuerdo del Consejo de Pol\u00edtica Fiscal y Financiera de 6 de marzo de 2003, debe emitir la Secretar\u00eda General del Tesoro y Pol\u00edtica Financiera para todas aquellas operaciones que precisen de autorizaci\u00f3n de endeudamiento por parte del Estado, seg\u00fan el art\u00edculo 14 de la Ley Org\u00e1nica 8\/1980, de 22 de septiembre, de financiaci\u00f3n de las Comunidades.<\/li>\n
                              16. Tendr\u00e1n consideraci\u00f3n de operaciones de corto plazo aqu\u00e9llas con una vida media inferior o igual a 12 meses.<\/li>\n
                              17. A los tipos m\u00e1ximos descritos en los puntos 1, 2 y 3 anteriores, se podr\u00e1n a\u00f1adir \u00fanicamente las siguientes comisiones:<\/li>\n
                              18. Comisi\u00f3n de no disponibilidad en las p\u00f3lizas de cr\u00e9dito, limitada a un m\u00e1ximo de 0,10 % anual.<\/li>\n
                              19. Comisi\u00f3n de agencia para operaciones sindicadas, con un m\u00e1ximo de 50.000 \u20ac anuales.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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